高科技公司需要采取“轻资产”的运营模式

　　【神州音响网讯】高科技产业的增长率已经降至仅仅 1%，行业的市值也弱于大市——这个曾经飞速发展的产业已面目全非。因此，行业内的许多公司将需要大幅调整运营模式，包括采用“轻资产”的运营模式，并削减最高达 500 亿美元的间接成本。业绩较差的企业困难最大，如果希望参与当今低增长或零增长环境下的竞争，则需要削减 30% 的间接成本(即销售、总务和行政)成本。这是全球商业咨询机构艾睿铂( AlixPartners )最近一次综合性调查分析的结果，这次调查涉及价值 5.5 万亿美元的全球高科技产业内 10 个板块近 1,200 家公司。

　　在中国，整体上，由于国内外经济增长的放缓，中国高科技产业在收入和成本方面正面临越来越大的挑战。华为和中兴等全球性的公司在 2012 年上半年已经经历利润率的明显下滑。但他们将通过新产品上市的方式，继续在国内国际市场的扩张，进一步加剧全球竞争。下游方面，国美和苏宁等中国的主要消费电子零售企业在过去几个季度的财务表现一直疲软：最终顾客需求下滑、价格竞争加剧和供应链成本上升等因素将在中短期内继续挤压营业利润率，并对盈利能力造成负面影响。而另一方面，包括 IT 服务、B2B/B2C 电子商务和数字媒体等在内的互联网业务板块则非常活跃，如并购、业务组合扩张、私募股权投资等等频繁发生。

　　行业增长率、利润率、股东回报下降

　　研究显示，经历多年两位数的收入增长后，全球高科技产业的收入增速已经大幅下降。根据艾睿铂的研究所涉及的 90% 的公司第二季度报告业绩，截至 6 月 30 日止，行业收入同比仅增长 1%，而 2009 至 2011 年期间的平均增速为 10%。与此同时，占全行业收入 20% 的三大板块——消费电子、电信设备和半导体 – 收入分别下降 4%、6% 和 3%。

　　研究指出，行业利润率在过去一年中也大幅萎缩。从 2010 年以来，全行业的营业利润率已经下降近 6%，其中消费电子萎缩大约 50%，半导体萎缩 30%，电信设备委托 20%，委托制造委托 15%，电信运营商委托 6%。艾睿铂发现，电信运营商占行业营业利润的比重约为一半(47%)，但占行业收入的比重仅为大约三分之一(34%)。但研究报告指出，如果该行业的利润率继续下降，这一趋势可能对整个产业的利润率造成严重影响——并导致股东回报少得可怜。

　　研究发现，虽然截至今年 8 月 31 日止，高科技产业整体上的市值表现(除息后)好于大市，但如果将苹果公司(Apple Inc.)排除在外，同期整个行业的市值涨幅则仅为 6%。这一表现远远弱于纳斯达克综合指数和标普 500 指数，两者同期平均上涨 16% 和 18%。研究还发现，从 2011 到今年 8 月 31 日止的期间，各板块利润率最高的公司(按息税折摊前利润计算)跑赢标普 500 指数的可能性比息税折摊前利润最低的公司高 73%。

　　要求：“ 轻资产 ”运营模式，并减少间接成本

　　研究指出，要克服收入增长、利润率和股东回报等方面所面临的综合挑战，许多公司迫切需要降低成本，包括间接成本，并采纳“轻资产”的运营模式。

　　资产利用率方面，研究发现，虽然过去五年行业的平均已动用资本回报率(ROCE)保持稳定，为 11% 左右，但采用更精简资产模式的公司，包括许多软件公司和互联网公司(这两个板块目前的已动用资本回报率分别为 22% 和 17%)的整体回报率继续好于全行业。与此相反，消费电子和计算机硬件(已动用资本回报率分别为 5% 和 8%)等“重资产”板块继续面临困难。研究指出，最成功的高科技企业积极将制造和供应链业务外包，从而降低资本使用规模，往往还具有减少技术中断风险的优势。

　　“高科技产业正在日益集中化，正在成为一个‘赢者通吃’的产业，” 艾睿铂公司董事总经理兼全球电信传媒科技(TMT)业务联席主管 Karl Roberts 这样表示。“苹果和少数其他表现最好的公司对全行业的市值增长贡献了最大份额。而表现不佳的公司将需要根本性调整商业模式，包括采纳‘轻资产’的运营结构，以在未来成为胜者，而不是失败者。”

　　研究还发现，在半导体(增加 17%)、计算机硬件(增加 14%)和消费电子(增加 4%)等板块，间接成本占收入的比重从 2010 年以来已经最高增加 17%。艾睿铂公司认为，如果希望克服当前面临的挑战，高科技产业的公司整体需要削减最高 500 亿美元的间接成本。 这相当于目前行业间接成本的大约 5%，或行业收入的 1% 左右。另外，艾睿铂公司发现表现较差的公司，如利润率较低的消费电子和电信硬件板块的许多公司，如果希望在未来保持成本竞争力，可能需要削减多达 30% 的间接成本。

　　“面对今天的困难市场环境，高科技公司如果要实现繁荣，将需要大幅简化和优化业务运营，在优化间接成本方面苛刻行事，” 艾睿铂公司董事总经理兼 TMT 业务联席主管 Michael Weyrich 表示。行业上升时期可能允许较高的间接成本，在今天发展迅速的个别公司可能仍然可以消化，但对许多公司而言(如果不是大多数)，情况却不是这样。”

　　地区差异明显

　　从地区看，研究发现欧洲市场在研究所覆盖的四个主要地区中销售增速最慢，从 2009 年到 2011 年复合增长率仅为 3%，而同期行业的全球平均增速为 10%。与此相反，同期亚太地区、中东和非洲地区以及北美地区的行业平均复合增长率分别为 12%、12% 和 14%。

　　艾睿铂认为，未来的地区差异可能会进一步加剧，部分原因是北美公司更加重视更有创新性、利润率更高的科技板块，而亚洲企业则继续在消费电子等更传统的领域进行“商品化”发展。研究指出，2011 年亚洲公司占全行业收入的比重接近一半(49%)，但占行业息税折摊前利润的比重仅 37% 左右。北美公司以 30% 的行业收入创造 33% 的行业息税折摊前利润;欧洲公司分别为 17% 和 22%，世界其他地区的公司则分别为 4% 和 8%。

　　与此同时，艾睿铂发现，北美公司在今天行业内利润率最高的四个板块中的三个板块(软件、互联网和半导体)市场份额较高，分别为 79%、68% 和 60%。艾睿铂发现欧洲公司在电信服务板块年的市场份额相对较高，为 33%，而亚洲公司在六个利润率最低的板块中的四个板块(消费电子、委托制造、多行业技术和计算机硬件)市场份额较高，分别为 92%、82%、74% 和 62%。

　　另外，研究发现，整体上北美高科技公司(2011 年平均息税折摊前利润率 23%)和欧洲公司(去年平均息税折摊前利润率 27%)的利润率明显高于亚洲公司，后者同期平均息税折摊前利润率仅为 15%。

　　资产负债表受压

　　艾睿铂还表示，整个行业继续受到高杠杆率和高负债水平的压力。消费电子(以索尼和夏普最近数十亿美元的债务发行为代表)以及委托制造(以鸿海精工最近 80 亿美元的债务发行为代表)等板块的权益负债率已经大幅攀升。同时，艾睿铂认为，许多板块的利息覆盖倍数正在下降，最明显的是半导体(利息覆盖倍数从 2010 年的大约 23 倍降至截至今年 7 月止的年度的大约 18 倍)和消费电子(利息覆盖倍数从 2010 年的大约 12 倍降至今天的不到 8 倍)。

　　结果，研究发现收入占消费电子板块超过 85% 的公司今天面临财务困难的风险(如果不积极干预，则可能在两年内无力偿债)，而收入占电信运营板块超过 70% 的公司和收入占计算机硬件板块超过 65% 的公司也面临同样的情况。

　　“我们预测目前愈演越烈的“移动设备和操作系统之战”将对整个产业造成近期和短期后果，尤其是欧洲的半导体、电信运营商、电信设备制造商和消费电子企业。目前，由于增长率接近零，未来的获胜者将需要在创新的同时，降低世界资本支出和研发支出，并采取更加敏捷、轻资产的商业模式。”艾睿铂公司董事总经理兼 TMT 业务联席主管 Eric Benedict 表示。(编辑：杜小东)