TCL集团:彩电降幅收窄 期待四季度增长

   多媒体电子产业9月份公司共销售多媒体电子产品349.14万台，同比下滑25.84%。其中公司液晶电视销量已出现连续6个月同比下滑，9月份公司液晶电视销量下降12.42%，降幅较上月的35.4%已出现明显收窄。我们认为主要原因为：销量下滑主要源自外资彩电品牌为抢滩中国市场而发起的激烈竞争使得国产品牌价格优势已不明显；而降幅收窄主要是由于上半年的高库存得到一定程度的消化以及LED液晶电视销量的大幅增加带动。我们认为随着库存的进一步消化，公司彩电业务有望在四季度迎来复苏。

    移动通讯产业手机依然是公司销量增速最高的产品。9月份公司共销售手机358.8万台，同比增长高达171.15%。由于十一黄金周的提前促销，公司手机产品销量增速远超8月份的117.63%。从累计数据看，前三季度公司手机销量约为2373万台，较去年同期增长55.23%。

    四季度公司手机业务增长依然可期

    白电产业9月份公司共销售白色家电21.48万台，同比增长22.12%。其中空调增长22.62%，洗衣机和冰箱分别增长28.35%和23.28%。

    白色家电增幅减缓主要是由于，在公司白电业务中占比较大的空调产品已经进入销售淡季，而在淡季购买空调的消费者一般来自城镇家庭，更加关注空调的品牌和品质，因此我们认为公司空调产品在淡季的优势不如旺季。

    盈利预测目前公司彩电业务形势虽已有所缓解，但压力仍未完全消化，我们将重点关注四季度彩电行业的市场变化。我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.14元、0.18元和0.23元，目前虽不具明显估值优势，但考虑到8.5代线有望在明年4季度实现量产，以及家电回收业务有望成为公司新的利润增长点，长期来看公司仍具较大增长空间，维持公司“增持”评级。