2014年财报解读：王冬雷能否将德豪润达与雷士照明推至最高点？

    神州音响网报道 　  

　　2015年4月29日，广东德豪润达电气股份有限公司(简称“德豪润达”)公布2014年年报，其2014年主营业务仍为小家电业务与LED业务双主业，实现营业收入415,473.36万元，比去年同期增长32.74%，归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益分别比上年增长112.22%、111.13%;经营活动产生的现金流33,423.56万元，比上年同期增长25.14%。

　　通过2014年漂亮的成绩单，似乎可以看出德豪润达一切都在王冬雷掌控之中。自开展LED业务以来，在充分发挥小家电产品营销方面的协同优势的同时，通过与雷士照明开展品牌合作、合资成立公司等方式进一步建设和完善LED业务销售网络。德豪润达的"双主业"发展看起来是那么的完美。

　　然而德豪润达与雷士照明在不同市场定位与文化制度下的并轨，特别是2014年雷士照明“股权争斗”之后的内部重建，德豪LED 费效比、大手笔投资下的现金流以及LED宏观低迷等诸多问题，都是王冬雷以及德豪系不可轻视的。那么王冬雷将如何使德豪润达及雷士照明平衡发展?

　　2014年业绩分析

　　从德豪润达近年来的财报可知，德豪润达在2012年营收比2011年下降，2012-2013年期间净利润不断下滑，到2013年达到最低谷，比2012年下降了94%。

　　由上图可以看出德豪润达在2012-2013年净利润大幅下降，德豪润达表示，在面对国内外经济复苏乏力、外需疲软、人民币升值、劳动力成本上升及LED行业竞争加剧等不利因素以及内部管理难度加大的情况下，整体经营业绩未达到预期。 而2014年业绩增长原因在于小家电业务比上年增长20.26%，LED产品营业收入比上年增长46.27%所致;LED照明产品由于芜湖、蚌埠、珠海三大基地产能释放以及雷士照明渠道出货的增加使产销量均大幅增长。

　　德豪润达2014年延续小家电行业与LED行业齐头并进的营销战略，2014年小家电行业实现营收为200,255.15万元，LED行业实现营收为210,492.13万元。

　　德豪润达表示，在收购并成为雷士照明第一大股东之后，企业成为国内LED行业唯一真正打通生产及销售关键环节的企业，把LED产业链优势完整布局。

　　从德豪润达的双线发展可以看出，其宏大的目标并不空旷，资本杠杆被他发挥到了极致。德豪润达采用"双主业"的发展模式，小家电产业转型，从规模化走向品牌化，力保全球第二;65亿元大手笔并购LED上下游，与雷士照明形成攻守同盟，技术与品牌优势互补。

　　2014年是德豪润达大丰收的一年，但也是"风云密布"的一年，德豪润达与雷士照明的情感纠葛严重影响了两家企业的发展。

　　德豪润达与雷士照明的“恩怨情仇”

　　德豪润达通过全资子公司香港德豪润达于2012-2014年累计收购雷士照明普通股874,809,000股，占雷士照明已发行普通股股份总数的26.91%。截止2015年4月29日，上述股份中212,445,000股已完成过户，尚有2,063,000股未完成过户。

　　2012年和2013年雷士在光源方面的分别获得营收13.7亿和13.1亿，均占雷士总收入4成左右，德豪润达通过与雷士照明开展品牌合作、合资成立公司等方式积极整合其销售渠道，进一步建设和完善LED业务销售网络。德豪润达加码对雷士照明的投资后，结合自身的产业上游优势，加快整合LED产业链的脚步，迅速向市场推出新的LED系列产品，进一步抢占通用市场。

　　谈到德豪润达收购雷士照明的战略目的，王冬雷也曾表示，“一是我们把自己的芯片卖给雷士照明，2013年雷士照明采购德豪润达的芯片量仅占其采购芯片总量的6%，2015年我们卖给雷士照明的芯片销售规模将达到4亿元-5亿元，将给公司提供1亿元左右的利润。德豪润达加上雷士照明，明年可以达到60亿元-70亿元的LED销售规模”。

　　德豪润达与雷士照明的合作是建立在共同利益的目标，然而2014年德豪润达与雷士照明最引人注目的莫过于王冬雷与吴长江之间的“雷士股权争斗风波”，围绕德豪润达、雷士照明以及吴长江之间的纷争堪称悬疑大片，情节扑朔迷离，背后的恩恩怨怨、是是非非外人不足道哉!

　　德豪润达财报披露，2014年8月8日，雷士照明董事会通过决议罢免吴长江的公司CEO职务;8月29日，雷士照明股东大会通过决议罢免吴长江的公司执行董事职务。而吴长江拒不执行雷士照明董事会、股东大会的决议，非法占据雷士照明重庆的办公区和万州工厂;吴长江并通过自媒体(如微博)及煽动部分不明真相的公众传媒散布对德豪润达及王冬雷先生的不实言论，歪曲事实、颠倒黑白，严重损害了本公司及王冬雷先生的声誉。对此，已于2014年11月5日对媒体自2014年8月8日以来的关注及质疑的主要事项进行了澄清。

　　事物都有其两面性。据小编了解，从德豪润达之前的各类相关公告来看：第一，王冬雷与吴长江这样的矛盾迟早都会爆发，浮出水面只是时间问题。对投资者而言，早发生比晚发生要好，至少未来这样的隐患不会再存在了。第二，雷士照明的品牌以及销售渠道网络是公认的优质资产，俗话说"水可载舟亦可覆舟"，德豪润达及雷士照明如果能好好使用，对未来业绩的提升可能会有较大帮助。

　　结语

　　受国家产业政策的推动和LED产品普及带来巨大需求的影响，LED行业近年来投资巨大，而且不断会有更多的资本和新的企业进入，市场竞争进入白日化阶段，目前LED产业处于高速发展阶段，LED技术呈现快速发展的趋势，德豪润达可充分利用LED全产业链、技术、获得品牌授予等提高自身的竞争能力，同时充分运用雷士照明的渠道优势，抓住LED照明产品替换潮的契机，提升产品市场占有率。在经过2014年的矛盾、处理、整合、稳定的发展，德豪润达在2015年又会有怎么样的表现还待观察。